歐洲車(chē)企深受俄烏局勢(shì)沖擊
自2月底俄烏局勢(shì)升級(jí)以來(lái)，幾乎所有車(chē)企都或多或少受到了影響，或宣布暫停俄羅斯業(yè)務(wù)，或宣布退出俄羅斯市場(chǎng)，或受到隨之而來(lái)的原材料價(jià)格上漲、通脹飆升和供應(yīng)鏈中斷的沖擊……
從上圖可以看出，在受影響的企業(yè)中，歐洲車(chē)企受到的影響最大，其中德系車(chē)企更是首當(dāng)其沖，這在很大程度上是因?yàn)榈聡?guó)靠近烏克蘭，且德系車(chē)企在線束、電纜和其他零部件方面都依賴烏克蘭。據(jù)汽車(chē)行業(yè)一研究機(jī)構(gòu)估計(jì)，由于俄烏局勢(shì)造成的供應(yīng)短缺，德國(guó)汽車(chē)制造商僅3月份的產(chǎn)量就較原計(jì)劃損失約15萬(wàn)輛。
而俄烏局勢(shì)帶來(lái)的影響不僅體現(xiàn)在產(chǎn)量上，還體現(xiàn)在了業(yè)績(jī)上。俄羅斯作為雷諾集團(tuán)第二大市場(chǎng)，每月大約為雷諾貢獻(xiàn)10％的營(yíng)收，然而，俄烏局勢(shì)的升級(jí)迫使雷諾暫停在俄羅斯的一切業(yè)務(wù)。受此影響，雷諾在俄合資公司AVTOVAZ及其子公司第一季度的營(yíng)收同比下降15．7％至9億歐元，其中AVTOVAZ的營(yíng)收為5．27億歐元，同比跌幅高達(dá)23．1％，這也導(dǎo)致雷諾集團(tuán)第一季度的營(yíng)收較去年同期下滑。
作為全球最大的汽車(chē)制造商，大眾集團(tuán)主流品牌（包括大眾乘用車(chē)品牌、斯柯達(dá)、西雅特／CUPRA和大眾商用車(chē)品牌）受俄烏局勢(shì)升級(jí)的影響也很大，第一季度營(yíng)收從去年同期的274億歐元下降至244億歐元；未計(jì)入特殊項(xiàng)目支出的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)從去年同期的14億歐元下降至9億歐元；其中斯柯達(dá)因整合其俄羅斯業(yè)務(wù)導(dǎo)致利潤(rùn)率出現(xiàn)了下滑。
寶馬集團(tuán)表示，由于受到俄烏局勢(shì)升級(jí)的影響，該公司下調(diào)了2022年汽車(chē)部門(mén)的利潤(rùn)率預(yù)期，目前預(yù)計(jì)其汽車(chē)部門(mén)的息稅前利潤(rùn)（EBIT）率介于7％－9％之間。而如果沒(méi)有俄烏局勢(shì)的影響，其汽車(chē)部門(mén)的息稅前利潤(rùn)率目標(biāo)為8％－10％。另外，一季度，梅賽德斯－奔馳集團(tuán)因調(diào)整俄羅斯業(yè)務(wù)支出7．09億歐元。沃爾沃汽車(chē)因不堪俄烏局勢(shì)導(dǎo)致的原材料、能源和貨運(yùn)成本上升，選擇調(diào)整車(chē)輛價(jià)格來(lái)減輕影響。
到目前為止，除歐洲車(chē)企外，俄烏局勢(shì)對(duì)其他車(chē)企的供應(yīng)鏈產(chǎn)生的直接影響有限。然而，隨著時(shí)間的推移，俄烏局勢(shì)可能會(huì)加劇更廣泛的供應(yīng)問(wèn)題。
日韓車(chē)企獲得有利匯率助攻
相比歐洲車(chē)企，日韓車(chē)企不僅受俄烏局勢(shì)的影響較小，業(yè)績(jī)還得到了有利匯率的加持。
日元走弱歷來(lái)是日本出口商的一大利好因素，而日本汽車(chē)業(yè)正是以出口驅(qū)動(dòng)。日本經(jīng)濟(jì)新聞社針對(duì)世界主要貨幣編制的“日經(jīng)貨幣指數(shù)”顯示，今年一季度日元匯率以5．7％的跌幅排名第二，僅次于俄羅斯盧布。3月日元兌美元匯率跌幅達(dá)6．9％，幾乎跌至20年來(lái)的最低水平。
不過(guò)，這對(duì)日本汽車(chē)制造商來(lái)說(shuō)卻是個(gè)好消息，有多好呢？大和證券4月14日的一份報(bào)告估計(jì)，日元兌美元每貶值1日元，豐田的年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)就將增加480億日元，而日產(chǎn)和本田的年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也將分別增加130億日元和120億日元。
來(lái)源：大和證券
有人可能要說(shuō)，日元走弱也會(huì)刺激一些進(jìn)口零部件和原材料的價(jià)格上漲，但正如三菱日聯(lián)摩根士丹利證券分析師Koichi Sugimoto所說(shuō)，日元走軟給汽車(chē)制造商帶來(lái)的的收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這些負(fù)面影響，不然豐田日產(chǎn)等車(chē)企的財(cái)報(bào)中為何都會(huì)出現(xiàn)“得益于有利的匯率”字眼呢？
總的來(lái)說(shuō)，匯率變化對(duì)汽車(chē)制造商的影響主要體現(xiàn)在生產(chǎn)成本和出口營(yíng)收兩個(gè)方面。一般而言，匯率的提升會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口零部件的成本增加和單品出口價(jià)格的降低。短期來(lái)看，汽車(chē)產(chǎn)品的對(duì)外銷(xiāo)售競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)因?yàn)閮r(jià)格的降低而增強(qiáng)，從而增加營(yíng)收。
在美元升值的壓力下，韓元兌美元匯率也在不斷下跌。據(jù)悉，今年1月至3月，韓元兌美元匯率較去年同期下跌近7％，觸及近兩年低點(diǎn)，而現(xiàn)代和其子品牌起亞汽車(chē)作為全球性車(chē)企，韓元走弱對(duì)它們也是一個(gè)福音。
由于韓元大幅走軟提振了出口價(jià)值，并抵消了芯片長(zhǎng)期短缺和原材料成本上升等因素的影響，現(xiàn)代汽車(chē)和起亞汽車(chē)第一季度營(yíng)收和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的同比增幅。韓國(guó)投資證券分析師Kim Jin－woo表示，“韓元走軟是現(xiàn)代起亞汽車(chē)盈利的關(guān)鍵助推器，韓元貶值的速度足以抵消芯片短缺、原材料價(jià)格暴漲、俄烏局勢(shì)升級(jí)后銷(xiāo)量疲軟等所有問(wèn)題。”
高端車(chē)企“調(diào)價(jià)保利”
在充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境中，保持業(yè)務(wù)的彈性和定價(jià)權(quán)至關(guān)重要，這也是特斯拉、奔馳等高端車(chē)企在諸多不利因素的情況下實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁收益的原因之一。
憑借更高的車(chē)輛定價(jià)，特斯拉第一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利甚至實(shí)現(xiàn)三位數(shù)的同比增幅，令人矚目。自疫情爆發(fā)以來(lái)，在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手陷入全球供應(yīng)鏈混亂、頻繁停產(chǎn)的情況下，特斯拉似乎一直是一個(gè)“局外人”，連續(xù)幾個(gè)季度發(fā)布創(chuàng)紀(jì)錄的交付量和收益。收益的增長(zhǎng)不僅得益其交付量的持續(xù)增長(zhǎng)，還由于特斯拉適時(shí)提高了車(chē)輛的平均售價(jià)。今年第一季度，特斯拉以俄烏局勢(shì)加劇原材料成本上漲、通脹上升等為由，頻頻漲價(jià)，甚至一周內(nèi)多次漲價(jià)。再加上削減成本的努力，特斯拉第一季度平均每輛車(chē)的稅前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了60％以上，達(dá)到16，203美元。
奔馳、寶馬一季度汽車(chē)銷(xiāo)量雖然都出現(xiàn)下降，但兩家高端汽車(chē)制造商的汽車(chē)部門(mén)的營(yíng)收卻紛紛上漲，除了優(yōu)先生產(chǎn)利潤(rùn)更高的豪華車(chē)和電動(dòng)車(chē)之外，它們還將定價(jià)權(quán)牢牢地掌握在自己手中。其中，寶馬旗下3系、X3、X4等多款車(chē)型加入漲價(jià)的行列，價(jià)格上漲幅度為1，600－11，000元不等，而梅賽德斯－奔馳的漲價(jià)車(chē)型涵蓋邁巴赫、AMG等多個(gè)子品牌的多款車(chē)型，漲價(jià)幅度從1，000元到12．1萬(wàn)元不等。
沃爾沃汽車(chē)也在其財(cái)報(bào)中透露，一季度實(shí)施了價(jià)格上漲措施，但這并沒(méi)有抑制消費(fèi)者對(duì)其汽車(chē)的需求，畢竟具有高消費(fèi)能力的富人對(duì)漲價(jià)擁有更高的承受能力。
不過(guò)，采取“調(diào)價(jià)保利”的車(chē)企不局限于豪華車(chē)制造商，其他車(chē)企也一定程度上調(diào)整了車(chē)輛價(jià)格。雷諾表示，隨著該公司繼續(xù)實(shí)施定價(jià)和車(chē)型合理化策略，其車(chē)型售價(jià)較去年同期上漲5．6％。福特也坦誠(chéng)強(qiáng)勁的汽車(chē)定價(jià)一定程度上抵消了成本上升和通脹的影響。一貫保守的豐田也預(yù)計(jì)未來(lái)可能將無(wú)法消化的成本通過(guò)更高的標(biāo)價(jià)轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。
展望未來(lái)，車(chē)企仍受關(guān)鍵零部件短缺的制約，與此同時(shí)，原材料、物流和運(yùn)營(yíng)成本上升也是制約因素，而這種種將使車(chē)企今年的業(yè)績(jī)承壓。例如，單就日本車(chē)企的原材料成本而言，大和證券估計(jì)，原材料成本對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響已大幅攀升。截止到2021年3月的2020財(cái)年，原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致每輛汽車(chē)的利潤(rùn)減少了1萬(wàn)至2萬(wàn)日元。而在2021財(cái)年（截止到2022年3月31日），負(fù)面影響攀升到7萬(wàn)到8萬(wàn)日元之間。據(jù)估計(jì)，如果原材料目前的價(jià)格水平持續(xù)下去，本財(cái)年（截止到2023年3月31日）日本車(chē)企每輛車(chē)的利潤(rùn)將減少約6萬(wàn)日元，實(shí)際影響可能還會(huì)更大。
