建邦科技（NQ：837242）的業(yè)務(wù)是汽車后市場非易損零部件的開發(fā)、設(shè)計與銷售，同時為客戶提供整套完善的供應(yīng)鏈管理服務(wù)。

具體產(chǎn)品是汽車制動系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、電子電氣系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的零部件，一共有3655 個型號。具有典型的多品種、小批量、多批次特點。

這些零配件零配件種類繁多，屬于定制化產(chǎn)品。

大部分賣給了美國市場。

美國是汽車保有量最大的市場，也是年銷量僅次于中國的第二大新車銷售市場。在過去的 20 年中，由于新車需求沒有增長，疊加市場競爭加劇和法規(guī)日趨嚴格，美國傳統(tǒng)的整車制造商日漸式微，沒有給股東帶來正的投資回報。

但汽車后市場蓬勃發(fā)展，一批汽車銷售、服務(wù)企業(yè)股價漲幅巨大，大型的售后零配件零售與維修服務(wù)連鎖企業(yè)在過去 20 年中股價漲幅高達 30 倍以上。

原因是美股汽車后市場和新車市場差異較大，一直保持穩(wěn)定增長，三個主要驅(qū)動因素包括：

1．汽車保有量的增長：2000－2019 年復(fù)合增長 1．2％。

2．汽車總行駛里程的增加：2000－2019 年復(fù)合增長 0．9％。車輛行駛里程的增長，帶動了售后零配件以及維修服務(wù)的需求，因為汽車的損耗主要是行駛里程造成的。

3．平均車齡的增加導(dǎo)致每年維修保養(yǎng)支出增長：平均車齡從 2000 年的 9．8 年，上升至2019 年的11．8 年。

新車是典型的可選消費品，在經(jīng)濟下滑的情況下，消費者可以推遲新車購買，繼續(xù)使用原有的舊車，或者購買價格更加便宜的二手車。而消費者依然會繼續(xù)駕駛現(xiàn)有的汽車，經(jīng)濟危機可能會導(dǎo)致行駛里程稍微下降，但受到的影響沒有新車那么大。

汽車作為美國消費者的必需品，消費者一般不會顯著推遲或者取消常規(guī)的汽車維修保養(yǎng)以及零部件更換等。因此，汽車后市場穩(wěn)定性更強。

由于美國汽車市場歷史悠久，汽車文化較為成熟，很多消費者具體自己動手從事汽車保養(yǎng)和簡單維修的能力，而且多數(shù)美國家庭有車庫或者足夠的場地條件。

因此“自己動手”（doit yourself， DIY）是非常常見的汽車保養(yǎng)維修模式，車主自己購買設(shè)備和配件，自行進行檢測、診斷和安裝。另外一種模式是“幫我安裝”（do it for me，DIFM），即專業(yè)的汽車維修店為客戶提供維修和零配件安裝服務(wù)。

由于美國汽車保有量大，車齡高，對汽車零配件特別是易損件（比如雨刮片、機油、剎車片、蓄電池等）需求量大，也催生了專門的汽車零配件零售店的快速發(fā)展。

部分零配件零售店在出售配件的同時，也配備專業(yè)的維修人員代客戶進行安裝，為不便進行 DIY 的消費者提供服務(wù)。零配件銷售服務(wù)店數(shù)量眾多，截至 2018 年底，美國總門店數(shù)量大概有 3．7 萬家，除了全球金融危機之后的 2009－2010 年略有下滑以外，2001 年以來基本保持穩(wěn)定或輕微增長的趨勢。

按照門店數(shù)量排行 ， 目前美國最大的三家零配件銷售服務(wù)連鎖企業(yè)為汽車地帶（NYSE：AZO）、奧萊利（NASDAQ：ORLY）和領(lǐng)先汽車配件（Advance Auto Parts（NYSE：AAP）。截至2019 年底，其門店總數(shù)量都在 5，000 個以上。根據(jù)奧萊利的數(shù)據(jù)，一個典型的零售門店面積大概 7，000 平方英尺（680 平方米），SKU 數(shù)量 2 萬左右；中心店的 SKU 可以有 4－5 萬，而區(qū)域分撥中心的SKU 數(shù)量可以達到 15 萬左右。

建邦科技能提供3000多種零部件，也只是其中的2％而已。

建邦科技之前的名稱是青島建邦供應(yīng)鏈股份有限公司，顧名思義，就是做供應(yīng)鏈管理，或者用大白話說就是批發(fā)貿(mào)易、二手中介。

雖然公司現(xiàn)在改名叫建邦科技，也說自己在做各種研發(fā)，但是本質(zhì)上沒變。

公司一年研發(fā)支出311萬，研發(fā)人員23名，發(fā)明專利 2 項，而產(chǎn)品是3000多個。

可想而知，大部分產(chǎn)品不可能是公司自己研發(fā)設(shè)計的。

公司自己沒有任何生產(chǎn)制造能力，采取輕資產(chǎn)經(jīng)營模式，將生產(chǎn)環(huán)節(jié)以外協(xié)加工的方式委托外部廠商進行。

所以，做貿(mào)易業(yè)務(wù)就直接承認唄，美國不少汽車后零售企業(yè)可都是大牛股，不都是做的貿(mào)易和銷售嗎？公司非要改名叫科技公司，往高科技方面靠，背后的小心思無非是想提高下公司的估值水平：貿(mào)易公司市場最多給個10多倍市盈率的估值水平，科技公司可是20倍起跳。

行業(yè)集中度低，市場競爭激烈，公司的競爭對手有駱駝股份、保隆科技、正裕工業(yè)（SH：603089）、兆豐股份（SZ：300695）、金麒麟（SH：603586）等。

公司主要的美國市場增長太低了，過去5年業(yè)績很一般，復(fù)合增長水平較低。

所以，公司也開始自開拓國內(nèi)市場，和國內(nèi)諸多知名汽車零部件連鎖企業(yè)三頭六臂汽配、康眾汽配、途虎養(yǎng)車等開展業(yè)務(wù)合作。

另外，新能源汽車滲透率正在快速提高。但是純電動車的保養(yǎng)市場僅燃油車的一半左右。由于沒有發(fā)動機，純電動車不需要進行目前占保養(yǎng)業(yè)務(wù)相當(dāng)大比例的機油、機濾和火花塞更換。燃油車車主的年化保養(yǎng)成本大概為 1638 元，而純電動車僅需843元，為燃油車的 51．5％。

純電動車普及后，一些與發(fā)動機、排氣系統(tǒng)相關(guān)的改裝業(yè)務(wù)也將式微。

這對于建邦科技來說，等于市場空間會有所縮小，只有加大開拓電動車相關(guān)汽車零部件，才能保持未來業(yè)績增長。所以公司在推動EPS電控轉(zhuǎn)向器、AGS主動進氣格柵、電子助力轉(zhuǎn)向器、雨量感應(yīng)式雨刮電機、電控EGR閥等電子產(chǎn)品項目的進行。

和美國很多汽車零部件零售企業(yè)類似，建邦科技沒有有息負債，現(xiàn)金流良好，一直持續(xù)穩(wěn)定 進行現(xiàn)金分紅。

得益于穩(wěn)定的業(yè)績增長、良好的自由現(xiàn)金流，美股上的零配件企業(yè)汽車地帶（NYSE：AZO）、奧萊利（NASDAQ：ORLY）、領(lǐng)先汽車配件（Advance Auto Parts（NYSE：AAP）都是10年10倍以上的大牛股。

建邦科技若能在中美汽車后市場都成為領(lǐng)先者，或許也能創(chuàng)造類似的傳奇。公司當(dāng)前股價15．74元，從長期看，或許確實處于一個低估水平。

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