一般而言，銷量與業(yè)績是呈正比的，如比亞迪銷量暴增帶動三季度凈利高速增長，躋身第一梯隊。但某些時候，銷量與業(yè)績的關(guān)系變得莫測，如長城銷量下滑盈利卻增長了，賽力斯、北汽藍谷陷入“賣得越多虧得越多”的惡性循環(huán)，

蓋世汽車整理的12家車企第三季度財報數(shù)據(jù)顯示（東風(fēng)集團股份、吉利汽車因為是港股，未發(fā)布第三季度財報），車企業(yè)績兩極分化加劇，短時間內(nèi)形成了一條難以逾越的“鴻溝”。

整體改善了，分化也加劇了

對比上半年，第三季度因為疫情的擾動不大，大部分車企盈利情況有所改善，并實現(xiàn)增長。但實現(xiàn)盈利的企業(yè)數(shù)量變化不大，占比仍為6成左右。

不過，凈利潤排名發(fā)生了變化。上汽以57.4億元的凈利潤保住了“最賺錢”車企稱號，這已是其多次蟬聯(lián)第一名。但比亞迪因銷量爆發(fā)式增長帶來的業(yè)績翻倍上漲，躋身第二名，甚至險些反超上汽。除上汽、比亞迪外，還有長城和廣汽該季度凈利潤超過了20億元，并保持高速增長趨勢。

其中長城，是在銷量下滑的情況下實現(xiàn)了業(yè)績增長。數(shù)據(jù)顯示，長城1-9月累計銷量同比下滑9.25%，已連續(xù)兩個月跌出乘聯(lián)會廠商批發(fā)量前十名。然而業(yè)績不降反增，長城第三季度凈利潤為25.6億元，同比增長80.74%。對此，長城解釋道，公司提升產(chǎn)品力，車型盈利能力增加所致。

長城“丟失”的那部分銷量，剛好是盈利能力差的低端電動車產(chǎn)品。為加速轉(zhuǎn)型升級步伐，長城年初停售了黑貓、白貓兩款低價走量電動車型。乘聯(lián)會秘書長崔東樹表示，“如果（黑貓和白貓）在賣，又維持原價的話，（歐拉）月銷量或許能突破2萬輛，那長城肯定能進入前十”。

在崔東樹看來，長城走向了以利潤為導(dǎo)向路線。財報顯示，長城前三季度毛利率高達22.47%，好于大部分車企。

第三季度凈利潤同樣實現(xiàn)高增長的還有江淮和江鈴。尤其是江鈴，當(dāng)期凈利潤為2.65億元，同比增長高達2.67倍。這主要得益于皮卡和SUV市場向好，抵消了重卡和輕客業(yè)績下滑的損失。另一車企江淮，也因為乘用車業(yè)務(wù)回暖，第三季度凈虧損縮窄至0.72億元。

長安凈利潤同期增幅卻由正轉(zhuǎn)虧。該季度凈利潤為10.42億，同期降幅17.47%。除了沒有大筆非經(jīng)營性損益項目進賬影響外，還應(yīng)與疫情反復(fù)、高溫限電、供應(yīng)鏈物資短缺等多重因素有關(guān)。

據(jù)長安總會計師張德勇透露，長安前三季度未如期交付的訂單有58萬輛。另外8月中旬時，因為高溫，川渝地區(qū)出臺限電政策，長安位于重慶渝北及兩江新區(qū)工廠停產(chǎn)十余天，導(dǎo)致當(dāng)月銷量同期跌幅超兩位數(shù)。三季度以來，“保供、保生產(chǎn)和保交付”成為長安的重要課題。

至于賽力斯和北汽藍谷，仍舊處于“增收不增利”尷尬境地。賽力斯第三季度營收突破百億元，同比增長1.6倍，但凈虧損9.5億元，同比下滑超五成。北汽藍谷虧損得更多，該季度凈虧損高達13.2億元。兩大品牌虧損的原因較為類似，新能源車型產(chǎn)銷持續(xù)爬坡中，尚未實現(xiàn)盈虧平衡。

一邊是凈利潤持續(xù)上漲，一邊卻面臨凈虧損有所擴大。雙方之間的差距，似乎正在變大。

上汽險被比亞迪趕超

“最賺錢”車企險易主，應(yīng)是車企第三季度凈利潤排名最大的變化之一。比亞迪報告期內(nèi)凈利潤為57.16億元，只比上汽少2000余萬元。對比兩者凈利潤同期增幅，比亞迪高達3.5倍，上汽卻下滑了18.43%。

回看一季度，雙方的盈利數(shù)額還不在一個量級。彼時，比亞迪凈利潤為8億元，上汽高達55億元。即使和長安、長城、廣汽等車企凈利潤相比，比亞迪也差了一大截。未想只用了半年時間，比亞迪的營收凈利就實現(xiàn)了“跨越式”的驚人增長。究其原因，比亞迪在新能源產(chǎn)能規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)不斷擴大所致。

圖片來源：比亞迪

目前國內(nèi)新能源汽車市場，幾乎是比亞迪和特斯拉“分庭抗禮”的格局。在新能源汽車市場，得益于宋系列、唐家族和漢家族，以及海豚、驅(qū)逐艦05等新車型的熱銷，比亞迪幾乎“一家獨大”。

最新數(shù)據(jù)顯示，比亞迪9月銷量突破20萬輛，同比增長1.5倍；前9月累計銷量已突破118萬輛，同比增幅高達1.6倍。這帶動了比亞迪盈利進一步改善。財報顯示，比亞迪第三季度毛利率提升至19%，同比/環(huán)比增幅均超過4個百分點。有機構(gòu)測算，比亞迪該季度單車凈利接近萬元，環(huán)比增長近3千元。

據(jù)蓋世汽車研究院預(yù)測，隨著訂單持續(xù)釋放，比亞迪四季度還將保持增長勢頭。如此表明，比亞迪四季度盈利能力有望進一步提升。反觀上汽，盈利情況卻不容樂觀，凈利潤已連續(xù)下滑數(shù)個季度。第三季度毛利率為9.94%，僅是比亞迪的一半。

上汽將凈利潤下滑歸咎于疫情、零部件供應(yīng)緊張、原材料價格上漲等因素影響，以及產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)的改善和產(chǎn)品毛利率的恢復(fù)仍有滯后，導(dǎo)致公司盈利水平大幅承壓，凈利潤減少。但原因不止如此。

來自投資收益的減少，或許是上汽凈利下滑的重要原因。財報顯示，上汽第三季度投資收益為40.6億元，同比降幅達50.3%。其中，來自聯(lián)營和合營企業(yè)的投資收益同比下滑27.4%，縮減至30.5億元。印證了合資品牌上汽通用市場表現(xiàn)不達預(yù)期，引發(fā)的不利影響。

圖片來源：雪佛蘭品牌

根據(jù)蓋世汽車研究院分析，9月燃油車市場，僅通用、福特等美系銷量同比下滑。從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，上汽通用降幅呈擴大之勢，9月同比下滑9.68%，大于前三季度整體降幅(同比下滑5.32%)。上汽通用，似乎正在和整體車市產(chǎn)銷上漲的趨勢漸行漸遠?，F(xiàn)階段，上汽自主業(yè)務(wù)的提升，似乎還不足以抵消合資品牌業(yè)績下滑帶來的不利影響。

按照比亞迪的業(yè)績增長速度，以及上汽當(dāng)前的表現(xiàn)來看，四季度“最賺錢”車企的稱號可能會有變化。

“不確定性“中繼續(xù)向上

結(jié)合多方消息來看，疫情反復(fù)、地緣政治因素、俄烏局勢沖突、原材料上漲等因素，將貫穿整個2022年。多家機構(gòu)在對車企做風(fēng)險提示時，都提到了上述因素引發(fā)的發(fā)展風(fēng)險。但從車市前三季度實現(xiàn)增長來看，國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈抗風(fēng)險能力加強。

以9月為例，據(jù)蓋世汽車研究院報告顯示，雖然疫情“多點開花”，但供應(yīng)鏈較為穩(wěn)定，產(chǎn)量同比增長達36.2%?；诖?，在不確定性因素可控的情況下，多家機構(gòu)對車企四季度業(yè)績，大多持看好態(tài)度。

比亞迪應(yīng)是最被看好的車企之一。10月銷量數(shù)據(jù)顯示，比亞迪再破20萬輛，達到近22萬輛。不出意外，從銷量走勢來看（明星車型+新產(chǎn)品助力），四季度有望突破60萬輛，全年達成“150萬輛”銷量目標(biāo)。產(chǎn)能規(guī)模效應(yīng)的持續(xù)擴大，將助推比亞迪盈利進一步提升。有機構(gòu)預(yù)測，比亞迪全年單車?yán)麧櫽型黄?000+元，同比增幅接近翻番。

除整車業(yè)務(wù)外，比亞迪動力電池業(yè)務(wù)外供規(guī)模擴大。第三季度，比亞迪動力和儲能電池裝機23.5GW，同比增長1.2倍。四季度將迎來電池需求釋放高潮，東吳證券預(yù)計比亞迪2022年電池產(chǎn)量為80GWh+，有望實現(xiàn)增長同期翻番，帶動業(yè)績增長。

如果解決了供應(yīng)鏈緊張等問題，長安四季度業(yè)績也將可期。另外，深藍SL03和阿維塔兩款新車型，有望成為新增長點。

深藍SL03，圖片來源：長安汽車

據(jù)知情人士透露，深藍SL03在終端市場表現(xiàn)不錯。長安表示，“自7月底上市以來，一直處在供不應(yīng)求的狀態(tài)”。擺脫三季度高溫限電影響后，深藍SL03交付節(jié)奏加快。與此同時，手握數(shù)萬訂單的阿維塔11已進入排產(chǎn)計劃，12月開啟交付。

廣汽隨著“雙自主”品牌齊發(fā)力，以及合資品牌助力，業(yè)績有望持續(xù)提升。

而上汽四季度的盈利帶了些不確定性。合資銷量不穩(wěn)、自主產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)紊亂以及毛利率低等問題，都不是短時間內(nèi)能改善的。上汽今年的產(chǎn)銷目標(biāo)是600萬輛，前三季度僅完成六成，四季度壓力較大。

至于賽力斯、北汽藍谷，在扭虧為盈的路上，可能至少還需要奮斗個2-3年。目前來看，有華為作保的賽力斯，問界系列的熱銷，發(fā)展勢頭更為強勁，凈利收窄速度或許更快。而北汽藍谷，尚缺乏“爆款”帶動，如今又面臨新一輪人事震蕩（極狐總裁王秋鳳日前辭職）。

眼看2022年接近尾聲，在國家、車企、經(jīng)銷商以及消費者的共同努力下，全年仍有望實現(xiàn)增長。蓋世汽車研究院預(yù)測，在部分地方政府開始第二輪補貼，以及9月為第三季度末，經(jīng)銷商為完成第三季度考核而加大進貨量等因素作用下，2022年乘用車銷量整體上漲10.8%。

不過，2023年或許將是個“寒冬”，車企該儲備“過冬糧食”了。