造車新勢力的第一梯隊“蔚小理”成立于2014～2015年，距離現(xiàn)在也有7～8年時間，后來又涌現(xiàn)了第2波、第3波造車新勢力，國內(nèi)新勢力造車企業(yè)形成了氣候，不斷搶奪傳統(tǒng)汽車的市場份額，也加速了傳統(tǒng)汽車的電動化轉(zhuǎn)型步伐。

《左傳·莊公十年》說，一鼓作氣，再而衰，三而竭。造車新勢力已出現(xiàn)了好幾波，還會保持旺盛的勢頭嗎？許多人有這樣的疑問，然而，人們的擔心或許是多余的。

2022年10月30日，全新汽車品牌BeyonCa在北京正式發(fā)布，該品牌由曾任大眾集團全球執(zhí)行副總裁的蘇偉銘創(chuàng)立，定位于豪華智能電動汽車市場。除了整車外，零部件也是熱點。記者近期參加路演會，路演的5個項目都屬于新能源與智能網(wǎng)聯(lián)汽車領(lǐng)域。多位投資人告訴記者，新能源與智能網(wǎng)聯(lián)汽車依然是投資熱土。

• 投資界的認知轉(zhuǎn)變

若干年前，國內(nèi)投資界對汽車產(chǎn)業(yè)的投資僅限于少數(shù)零部件領(lǐng)域。有投資人告訴記者，那時候，汽車組門庭冷落鞍馬稀，一年投不出一個項目。大家普遍認為，汽車產(chǎn)業(yè)已形成高度成熟且集中的工業(yè)體系，怎么會有投資空間呢？

然而，馬斯克創(chuàng)立的特斯拉橫空出世，并引領(lǐng)著新勢力電動汽車異軍突起，逐漸改變了他們的看法。

一位投資人告訴記者，馬斯克創(chuàng)立特斯拉之初，國內(nèi)投資界普遍持觀望態(tài)度，有些甚至等著看笑話。

然而，特斯拉交出的成績越來越好，讓他們重新審視投資理念，尤其是2012年4月22日，特斯拉的產(chǎn)品正式進入中國，引發(fā)高端消費者追捧，投資界觀念轉(zhuǎn)變者越來越多，這種轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;蔚小理”的誕生培育了土壤。

在理念轉(zhuǎn)變的過程中，多位投資人告訴記者，看到特斯拉的成績后，他們重新梳理了汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷史，建立了新的投資邏輯。

上世紀20年代，美國出現(xiàn)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展高潮，幾百家汽車公司分布在不同的州。福特推出了T型車和流水線裝配，給汽車產(chǎn)業(yè)帶來一次大變革，斯隆對福特的流水線進行了改進，創(chuàng)新了管理方法，再次變革了汽車產(chǎn)業(yè)，從此之后，美國汽車產(chǎn)業(yè)的格局逐漸固定下來，最終形成3家巨頭占領(lǐng)市場的局面。

從技術(shù)層面看，上世紀80年代之前，汽車關(guān)鍵技術(shù)沒有發(fā)生根本性改變，比如，動力原理沒有改變，熱效率在不斷提高。上世紀90年代之后，大量的電子技術(shù)應(yīng)用于汽車領(lǐng)域，ABS（電子防抱死系統(tǒng)）、EPS（電子助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)）、ESC（電子穩(wěn)定系統(tǒng)）、ADAS等等新技術(shù)層出不窮，成為汽車企業(yè)吸引消費者的賣點。

從功能層次看，汽車產(chǎn)品可以被劃分為能源層、控制層、執(zhí)行層三大部分。當電力替代汽柴油之后，汽車的能源層被徹底改變了，多位投資人告訴記者，他們意識到汽車產(chǎn)業(yè)的格局將被改變。“這樣的產(chǎn)業(yè)機會，一百年才有一次。”索榮投資CEO賈永軒說。

投資界的認知轉(zhuǎn)變會有先后，轉(zhuǎn)變較早的一批人投資了“蔚小理”，后來的投資者不斷尋找，威馬、哪吒、零跑等也吸引了大批的投資者。

格局打開之后，有些投資人把眼光放得更開闊，他們注意到，上汽集團與CATL宣布戰(zhàn)略合作，成立兩個合資公司，電池企業(yè)由CATL主導(dǎo)，電池管理控制由上汽主導(dǎo)，這意味著，當一個產(chǎn)業(yè)處在根本性的變革期內(nèi)，就會有產(chǎn)業(yè)鏈重塑，產(chǎn)業(yè)鏈重塑將有巨大的投資機會。

• 核心團隊是關(guān)注焦點

記者聽了5個項目的路演，投資人問的最多的問題是關(guān)于核心團隊的情況。記者看到，項目方在提供的材料中都會介紹核心團隊成員的背景與履歷，并且寫的比較詳細，投資人看到背景與履歷后，會對其中的細節(jié)不斷提問，尤其是履歷中與哪些人有過交集。

有投資人告訴記者，僅看計劃書中提供的背景與履歷，還不足以對核心團隊成員有深入的認識，詢問詳細的細節(jié)，可以通過核心團隊曾經(jīng)交集的人打聽核心團隊成員的情況。比如，有一個項目介紹中提到核心成員在斯坦福大學讀博士進行算法研究，投資人會問，是課題組成員嗎？是與他人合作嗎？專利權(quán)如何？大學畢業(yè)后和工作期間的情況等。

這位投資人告訴記者，商業(yè)計劃書都是盡量寫自己光彩的一面，有些人的經(jīng)歷可能比較復(fù)雜，他們會在計劃中隱去，這部分復(fù)雜的經(jīng)歷不搞清楚，投資之后可能會帶來很大的麻煩。

投資人對核心團隊成員的穩(wěn)定性也非常關(guān)注，多位投資人詢問了核心團隊成員是如何認識的？彼此之間是何關(guān)系。有投資人告訴記者，核心團隊成員都掌握著部分關(guān)鍵技術(shù)或者資源，他們之間的關(guān)系緊密，一心一意奮斗的可能性就比較高。初創(chuàng)公司不是舒服圈，需要克服各種意想不到的困難，如果核心成員的關(guān)系比較松散，碰到困難有可能出現(xiàn)核心成員離隊的現(xiàn)象，這將給項目成功帶來極大的損失。

在路演會之后的閑聊中，有投資人告訴記者，他們對團隊成員是夫妻雙方共同創(chuàng)業(yè)會保持較高的警惕，因為，創(chuàng)業(yè)過程中及成功后，都發(fā)生過夫妻雙方反目的事件，這會導(dǎo)致項目夭折或被迫推遲上市等狀況發(fā)生。

• 投資人更看中獨特性、先進性

新能源與智能網(wǎng)聯(lián)汽車的熱點已有一段時間，市場上涌現(xiàn)出一批獨角獸企業(yè)，但新能源與智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)迭代速度非常快，不斷有新公司出現(xiàn)，他們的技術(shù)獨特性非常受關(guān)注。有投資人告訴記者，如果只是重復(fù)別人的技術(shù)，早期獲得投資的公司有在位優(yōu)勢，后來者沒有勝出的機會，只有獨特性才能在競爭中有機會獲勝。獨特性成為投資人的共識。

畢馬威的報告與這位投資人的看法一致。畢馬威中國日前發(fā)布的《2021年中國股權(quán)投資動態(tài)》報告指出，股權(quán)投資將更加注重技術(shù)創(chuàng)新，回歸價值邏輯，“專精特新”型項目受到更多關(guān)注，2021年共有284家“專精特新”小巨人企業(yè)獲得不同輪次的投資。

畢馬威中國私募股權(quán)行業(yè)聯(lián)席主管合伙人吳福昌在接受媒體采訪時表示，隨著資本市場的發(fā)展和股票發(fā)行注冊制改革的推進，市場不再盲目為高估值買單，這也推動投資機構(gòu)更加理性。

記者在路演現(xiàn)場看到有嘉賓介紹水系電池，這不同于我們熟知的鋰電池、鉛酸電池，與近年冒出的釩硫電池比較接近，記者作為非化學專業(yè)人士不足以判斷是否可行。路演會后，有投資人告訴記者，創(chuàng)新的領(lǐng)域有很多，而投資人主要是金融專業(yè)畢業(yè)，對股權(quán)設(shè)計、進入退出機制等比較了解，對項目的具體技術(shù)也不是很熟悉。

面對不熟悉的技術(shù)，他們?nèi)绾闻袛嗉夹g(shù)的先進性？ 面對記者的提問，有投資人表示，他們會組織這方面的專家開會，討論項目計劃書中的技術(shù)先進性。在路演會現(xiàn)場，某地方政府駐京招商辦主任緊挨著記者，他告訴記者，拿到項目計劃書之后，他們會組織當?shù)卮髮W老師及企業(yè)的工程師參加項目討論會，評估項目技術(shù)的先進性，針對專家們的反饋意見，他們會向項目團隊多次提問，或者邀請項目團隊與專家們直接見面討論。

汽車是國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)之一，新能源與智能網(wǎng)聯(lián)是今后的發(fā)展方向。在新能源與智能網(wǎng)聯(lián)變革中，動力電池技術(shù)還有很大的發(fā)展空間，L4、L5 級駕駛技術(shù)還沒有真正量產(chǎn)，飛行汽車概念已橫空出世，這表明新能源與智能網(wǎng)聯(lián)汽車依然是投資熱土。