如果成功，保時捷的品牌估值甚至可能超過其母公司大眾目前的市值。

而就在保時捷上市前最關(guān)鍵的沖刺時段， 7月22日大眾汽車集團宣布，集團CEO赫伯特·迪斯 （Herbert Diess） 將卸任首席執(zhí)行官一職，繼任者是現(xiàn)在的保時捷總裁奧立弗·布魯姆（Oliver Blume），于今年9月1日正式生效，而這個時間正是大眾集團追趕特斯拉的關(guān)鍵時期，也處在保時捷IPO前夜，突然換帥會對上市造成什么樣的影響還不得而知，但就現(xiàn)在的進程來講似乎不是很順利。

大眾汽車集團財務(wù)主管阿諾·安特里茨則表示，雖然近期市場波動加大，但大眾汽車及保時捷有充分抵御風險的彈性，因此大眾汽車集團不會改變保時捷在第四季度進行首次公開募股（IPO）的計劃。

在安特里茨看來，當下的資本對待投資高科技企業(yè)和初創(chuàng)公司都變得越來越謹慎，但保時捷多年來的表現(xiàn)使得形象非常可靠，也更受資本青睞。

成功IPO后，大眾自然是希望能夠雙贏，一方面利用融資來加速大眾集團電動化的轉(zhuǎn)型速度。目前，大眾汽車計劃在歐洲建設(shè)六家電池工廠，其中包括合作共建的工廠，總產(chǎn)能將達到240千兆瓦時，這也是其計劃趕超特斯拉的一部分。另一方面，出售保時捷的少數(shù)股權(quán)，以資助其進軍電動汽車并釋放價值。

大眾助推保時捷上市也是希望保時捷可以在軟件和合作伙伴等領(lǐng)域獲得更大自主權(quán)，同時還可以繼續(xù)從與母公司的共生關(guān)系中受益。

但這種“兩摻”的說法引發(fā)了投資者的抵制，他們認為上市結(jié)構(gòu)未能使資產(chǎn)更加獨立于億萬富翁保時捷和皮耶希家族，其次今年不是個好時機，畢竟整個 IPO 市場都在面臨逆風。

保時捷自己是將上市作為重新定義一家公司的機會，公司的新計劃是將競爭對手法拉利等汽車制造商與路易威登等奢侈品牌相結(jié)合。據(jù)知情人士透露，在與投資組合經(jīng)理的早期會議中，大眾汽車集團部門將自己與法國手袋制造商和卡地亞所有者歷峰集團相提并論，稱其為產(chǎn)生可觀利潤和可觀銷量的企業(yè)，這樣的跨界對標難道是對汽車品牌的一種全新定位？

其實，保時捷已經(jīng)證明了它與最好的奢侈品牌一樣有些相似的特性，比如不斷增長的市場、高利潤率和經(jīng)濟韌性。同時保時捷也有奢侈品的共同弱點：一個強大的控股股東。

這也正是投資者最擔心的一個問題，上市結(jié)構(gòu)未能使保時捷更加獨立于其母公司。

通脹失控、利率上升以及歐洲數(shù)十年來最嚴重能源危機等都使得IPO市場開始大幅度放緩。在順風的時候，投資者通常都十分有信心對待投資也更加隨意，但當IPO市場開始大幅度放緩的時候投資者就開始疑神疑鬼懷疑一切。

伯恩斯坦汽車分析師丹尼爾·羅斯卡 （Daniel Roeska） 表示：“在經(jīng)濟衰退時期，保時捷并不是一個安全的賭注，因為它不像法拉利那樣具有排他性。”“如果不把決定權(quán)交到保時捷手里，讓它決定什么對自己最有利，而是在集團層面做出決定，那么就沒有最大化股東價值。”

大眾汽車長期以來一直依賴保時捷的資金流為其價值低得多的制造商提供資金，即使在首次公開募股后也可以保留至少 75％ 的股份。不可避免地會在投資、平臺共享或提供半導體和電池等稀缺元素等方面出 現(xiàn)一些資源分配不均的沖突。

保時捷則對自身很有信心，畢竟銷量就足夠讓其在豪華汽車制造商中脫穎而出，該品牌去年售出了 301，915 輛汽車，而法拉利的銷量為 11，155 輛，阿斯頓馬丁的銷量則為 6，178 輛。

在過去的 20 年中，保時捷已經(jīng)從跑車領(lǐng)域擴展到更主流的產(chǎn)品領(lǐng)域，而似乎這并未削弱其車型和盈利能力。即使在 2009 年，當一些汽車制造商在金融危機期間內(nèi)爆時，它的利潤率仍維持在10％ 左右。在盈利能力方面，根據(jù)一份報告，在截至2021年的五年里，保時捷營業(yè)利潤率的平均值為16．1％。

可觀的利潤率并且能夠受益于大眾集團的規(guī)模經(jīng)濟，所以之前的保時捷過得可以說春風得意。

但是，在新冠疫情沖擊了全球供應鏈并引發(fā)了芯片短缺之后，汽車行業(yè)在提高產(chǎn)量方面遇到了困難后，無論是投資者還是IPO市場都失去了信心。今年，就連全球最暢銷的電動龍頭特斯拉的市值也縮水了約三分之一，即使是被視為成功的豪華車IPO黃金標準的法拉利股價也下跌了約 16％。

AllianceBernstein投資組合經(jīng)理Dev Chakrabarti表示，“我認為保時捷在IPO中的估值將接近750億美元，而不是人們吹噓的1，000億美元。”

當世界大環(huán)境不樂觀的時候，自我感覺良好是比較危險的表現(xiàn)。畢竟疫情引起的芯片短缺使得保時捷銷量已經(jīng)在放緩。

當然保時捷仍然自信也是由于其自身的獨特性，在電動化產(chǎn)品陣容方面，它遠遠領(lǐng)先于包括法拉利和阿斯頓馬丁在內(nèi)的同行。

據(jù)知情人士說，早期的 IPO 會議在法蘭克福、倫敦、紐約和波士頓舉行，并補充說，一些投資者參觀了保時捷組裝 Taycan 的工廠，這是一款去年銷量超過標志性 911 的電動汽車。這家汽車制造商還準備推出其廣受歡迎的 Macan SUV 的全電動版本，以與特斯拉的 Model Y 競爭。

彭博情報分析師邁克爾迪恩本周在一份報告中表示，保時捷“在電氣化方面是最接近特斯拉的傳統(tǒng)品牌”。或許它將成為 2023 年特斯拉的主要競爭對手。

只是在經(jīng)濟衰退和能源短缺的情況下，保時捷可能需要比往常更大幅度的降價以確保IPO獲批。甚至有知情人士預測，保時捷可能不得不接受最低600億歐元的價格。十幾年前，在就差一步收購大眾的時候，一場突如其來的金融風暴使得保時捷沒能收購大眾汽車，而是成為了大眾汽車的保時捷。

而這次上市計劃中，雖然暫時沒看到全獲自由的保時捷，但保時捷仍然沒有放棄與大眾汽車繼續(xù)討論合作協(xié)議，大眾汽車、保時捷和創(chuàng)始保時捷－皮耶希家族之間仍然存在很多可能，而且保時捷總裁即將成為大眾集團的總裁其實還不知道是個怎樣的信號，對于投資者來講，保時捷似乎很難獨立于大眾集團，但對于保時捷來說，面對復雜的供應鏈，能源危機和IPO寒冬，說不定背靠大眾好乘涼呢？