10月10日，北京藍色星際科技股份有限公司（以下簡稱“藍色星際”）更新上市申請審核動態(tài)，北交所上市申請已獲受理，正式向上市發(fā)起沖擊。

截至日前，成功登錄北交所的安防企業(yè)有7家，分別是同輝信息、微創(chuàng)光電、浩淼科技、殷圖網(wǎng)聯(lián)、云創(chuàng)數(shù)據(jù)、漢鑫科技和廣道高新。

今年2月8日，藍色星際與華興證券簽訂了北交所上市輔導協(xié)議，同日向北京證監(jiān)局報送了輔導備案申請材料，并于2月10日獲受理。9月27日，藍色星際在輔導機構(gòu)華興證券的輔導下通過北京證監(jiān)局的輔導驗收。

招股書顯示，本次藍色星際擬募資5.99億元，將用于智能安防物聯(lián)管理云平臺建設(shè)項目、基于AI與應用融合的研發(fā)中心建設(shè)項目、營銷服務網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目等。

（圖片來源于招股書文件）

據(jù)了解，藍色星際成立于2006年，這是一家安消防物聯(lián)產(chǎn)品及安消防物聯(lián)管理整體解決方案的綜合提供商，產(chǎn)品主要為視頻采集產(chǎn)品、視頻存儲產(chǎn)品、云架構(gòu)平臺服務器及智慧消防、門禁、對講、顯示等物聯(lián)感知系列產(chǎn)品。

（圖片來源于招股書文件）

財務狀況：近三年營收復合增長率達20.07%

在報告期內(nèi)，藍色星際主營業(yè)務收入主要來自于產(chǎn)品銷售及相關(guān)服務。

其中，產(chǎn)品銷售主要系公司銷售服務器、一體機等平臺類產(chǎn)品及攝像機、錄像機等終端類產(chǎn)品產(chǎn)生的收入；相關(guān)服務主要系公司提供軟件開發(fā)服務、平臺部署服務及運維服務產(chǎn)生的收入。

（圖片來源于招股書文件）

招股書顯示，2019-2021年，藍色星際分別實現(xiàn)營業(yè)收入30,405.75萬元，34,694.24萬元，43,838.21萬元，復合增長率為20.07%。凈利潤分別為5,500.95萬元，6,635.90萬元，7,897.49萬元。綜合毛利率分別53.82%、51.71%、53.01%。

從營收結(jié)構(gòu)看，藍色星際營收結(jié)構(gòu)正不斷優(yōu)化，相關(guān)服務收入占比不斷提升，相關(guān)服務的毛利率分別為 60.92%、67.50%、86.70%和 83.91%。

藍色星際表示，相關(guān)服務毛利率報告期內(nèi)整體呈現(xiàn)上升趨勢，主要由于公司承接了建設(shè)銀行安防物聯(lián)管理平臺項目軟件的迭代優(yōu)化開發(fā)服務，及將平臺部署服務推廣至全國范圍內(nèi)的主要分支行，相應毛利率較高的技術(shù)服務相關(guān)收入大幅增加。

此外，今年上半年，藍色星際實現(xiàn)營收2.15億元，同比增幅36.47%，歸母凈利潤為3516.38萬元，同比增幅20.12%。今年3月，藍色星際還被認定為2021年度第二批北京市專精特新“小巨人”企業(yè)。

（圖片來源于招股書文件）

目前，藍色星際已發(fā)展成為少數(shù)可直接或間接服務于國有商業(yè)銀行、股份制銀行、高等院校的安防技術(shù)廠商之一。

終端客戶主要為建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行、北京銀行、中國人民大學、北京工業(yè)大學、北京工商大學、上海外國語大學。

藍色星際稱，自成立以來，公司始終堅持創(chuàng)新驅(qū)動和技術(shù)研發(fā)，近年來一直在加大研發(fā)投入，去年投入研發(fā)費用幾乎與凈利潤持平，為7876.22萬元，占營收的17.97%。截至招股書簽署日，藍色星際已擁有專利47項（包含發(fā)明專利4項）、軟件著作權(quán)261項。

（圖片來源于招股書文件）

風險評估：上市后將面對的挑戰(zhàn)

目前國內(nèi)安防行業(yè)市場競爭較為激烈，潛在進入者較多。?？低暋⒋笕A股份等安防廠商占據(jù)較高市場份額，華為等科技巨頭利用其在云計算等方面的技術(shù)優(yōu)勢切入視頻監(jiān)控市場，商湯科技等人工智能技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)也正積極參與到智能安防市場當中。

因此，藍色星際上市后，可能也將面臨不少風險和挑戰(zhàn)。

• 主要客戶集中度過高

據(jù)招股書披露數(shù)據(jù)來看，2019年度、2020年度、2021年度和 2022年1-6月，藍色星際向前五大客戶銷售金額分別為 18,366.83 萬元、18,677.55萬元、30,361.30萬元和 18,562.09 萬元，占營業(yè)收入的比重分別為 60.40%、53.83%、69.26%和86.42%。

而藍色星際主要客戶包括建設(shè)銀行區(qū)下級分支行、浦發(fā)銀行及 下級分支行、農(nóng)業(yè)銀行及下級分支行等。

由于藍色星際客戶集中在金融等特定領(lǐng)域，銀行分支機構(gòu)較多導致合計金額較高，客戶集中度較高。如果藍色星際主要客戶所在行業(yè)發(fā)生重大不利變化或主要客戶發(fā)生流失，且末能及時有效采取應對措施獲取新業(yè)務或新客戶，收入規(guī)模和盈利能力可能出現(xiàn)下降。

• 應收賬款和存貨余額需重視

報告期各期末，藍色星際應收賬款余額及占營業(yè)收入比例相對較高。

2019年12月31日、2020年12月31日、2021年12月31日和2022年6月30日，藍色星際應收賬款賬面余額分別為34,209.95萬元、39,808.95萬元、50,406.20萬元和65,595.32萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為 112.51%、114.74%、114.98%及 305.41%。

假設(shè)上市后，隨著藍色星際業(yè)務規(guī)模擴大，應收賬款余額可能繼續(xù)保持較高水平，從而影響現(xiàn)金流情況；同時，藍色星際主要客戶為銀行、高校等企事業(yè)單位，若該等客戶的經(jīng)營狀況或資信狀況發(fā)生變化，或者公司采取的收款措施不力，應收賬款可能無法及時收回而形成壞賬損失，經(jīng)營業(yè)績將會受到不利影響。

此外，由于銀行等客戶要求的交貨周期短，容易造成原材料和庫存商品的備料備貨較多，存貨規(guī)模較大，將可能面臨存貨占用流動資金較多、發(fā)生大額存貨減值等風險。

• 產(chǎn)能不足引風險

截至 2022年6月30日，藍色星際擁有的機器設(shè)備成新率為 8.37%，目前藍色星際的產(chǎn)能相對同行業(yè)龍頭企業(yè)處于較低水平，主要生產(chǎn)設(shè)備成新率較低，存在因設(shè)備故障而導致短期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營受到不利影響的風險。

若未來市場競爭加劇，藍色星際未能及時在技術(shù)水平、定制化生產(chǎn)等方面保持競爭優(yōu)勢，則在未來市場需求大幅增長時，存在不能保證供貨效率的風險，進而存在市場份額下降、主要客戶流失的可能。

結(jié)語

目前，藍色星際已開發(fā)建設(shè)了新一代安消物聯(lián)管理平臺，成功構(gòu)建華為“鯤鵬”生態(tài)下全國第一家金融單位安消一體化生產(chǎn)系統(tǒng)，并順利上線實施了建設(shè)銀行安防物聯(lián)管理平臺。

總的來說，不管藍色星際最后上市沖擊的結(jié)果如何，起碼我們從中看到了其想要繼續(xù)深耕智慧安防領(lǐng)域的決心。