液壓系統(tǒng)的應(yīng)用領(lǐng)域包括:工業(yè)生產(chǎn)(鍛壓機(jī)械、注塑機(jī)、機(jī)床、加工中心、機(jī)器人、礦山機(jī)械、包裝機(jī)械等)、行走機(jī)械(工程機(jī)械、建筑機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、汽車等)、航空航天(飛機(jī)、宇宙飛船、衛(wèi)星發(fā)射裝置等)、艦船(船舶及艦艇甲板機(jī)械、操作及控制系統(tǒng))、海洋工程(海洋開發(fā)平臺(tái)、海底鉆探、水下作業(yè)等)。

以國(guó)外為例，約95%的工程機(jī)械、90%的數(shù)控加工中心、95%的自動(dòng)化生產(chǎn)線均采用液壓傳動(dòng)。

此外，根據(jù)工業(yè)機(jī)械設(shè)備使用的液壓系統(tǒng)壓力條件不同，可按其額定壓力分為低壓系統(tǒng)(<6.3MPa)、中壓系統(tǒng)(6.3-10MPa)、中高壓系統(tǒng)(10-20MPa)和高壓系統(tǒng)(>20MPa)。

液壓系統(tǒng)主要由5個(gè)部分組成，泵、閥、油缸、馬達(dá)為核心元件。

典型的液壓系統(tǒng)由動(dòng)力元件(主要是液壓泵)、控制元件(主要是液壓閥)、執(zhí)行元件(包括液壓油缸、液壓馬達(dá))、輔助元件(包括油箱、過濾器、蓄能器、熱交換器)、工作介質(zhì)(包括礦物油、乳化液、液壓油等)5個(gè)部分組成，其中泵、閥、油缸、馬達(dá)的技術(shù)難度大、產(chǎn)品附加值高、價(jià)值占比較高，是液壓系統(tǒng)的核心元件。

精密鑄件是液壓元件生產(chǎn)的基礎(chǔ)和關(guān)鍵，每個(gè)環(huán)節(jié)均需投入大量的自動(dòng)化加工設(shè)備。鑄造工藝落后則無(wú)法實(shí)現(xiàn)合格鑄件的批量生產(chǎn)，沒有合格的鑄件就沒有高質(zhì)量的液壓件，高質(zhì)量的鑄件生產(chǎn)對(duì)設(shè)計(jì)、鑄造工藝、原材料、精密加工設(shè)備提出了嚴(yán)苛的要求。百度搜索“樂晴智庫(kù)”，獲得更多行業(yè)深度研究報(bào)告

▌液壓市場(chǎng)需求平穩(wěn)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口替代空間超過100億元

全球液壓市場(chǎng)保持增長(zhǎng)，2016年中國(guó)已成為第二大消費(fèi)國(guó)

全球液壓元件市場(chǎng)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)ISC統(tǒng)計(jì)，2016年全球液壓產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到282億歐元，較2000年170億歐元的規(guī)模增長(zhǎng)了66%，年均復(fù)合增速超過3%。

分地區(qū)來(lái)看，液壓產(chǎn)品需求主要集中在美國(guó)、歐洲、日本、中國(guó)以及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū);其中，美國(guó)(34%)、中國(guó)(28%)、德國(guó)(11%)、日本(6%)、意大利(6%)分列全球前5大消費(fèi)國(guó)。

從全球范圍內(nèi)來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)最快，市場(chǎng)地位顯著提升。

2000-2016年，國(guó)內(nèi)液壓市場(chǎng)規(guī)模從5億歐元迅速擴(kuò)大至79億歐元(約合人民幣600億元)，絕對(duì)規(guī)模增長(zhǎng)超過14倍，占全球市場(chǎng)的份額從3%提升至28%;同期，美國(guó)市場(chǎng)絕對(duì)規(guī)模增加28%，歐洲市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)43%，日本市場(chǎng)規(guī)模下滑38%。

▌德、美、日制造業(yè)底蘊(yùn)深厚，擁有全球液壓巨頭企業(yè)

德國(guó)、美國(guó)、日本的液壓產(chǎn)業(yè)在全球保持領(lǐng)先，擁有液壓行業(yè)最優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

總體而言，液壓產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開龐大的本土市場(chǎng)需求和企業(yè)強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)實(shí)力與工藝積淀，德、美、日作為傳統(tǒng)的制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，強(qiáng)大的制造業(yè)底蘊(yùn)成就了一批液壓行業(yè)的百年老店，2016年液壓行業(yè)出口規(guī)模占全球液壓行業(yè)出口總規(guī)模的23%、16%、7%，分別排名第一、第二、第四。

裝備制造業(yè)和液壓行業(yè)相輔相成，優(yōu)質(zhì)企業(yè)相互促進(jìn)。

以德國(guó)為例，德國(guó)本土的汽車、機(jī)床、工程機(jī)械等裝備制造業(yè)均十分發(fā)達(dá)，擁有大眾、奔馳、寶馬、曼恩等著名汽車/卡車生產(chǎn)商，利勃海爾、普茨邁斯特、寶峨等世界著名的建筑工程機(jī)械制造商，以及林德叉車、德瑪吉機(jī)床等著名企業(yè);

受益于裝備制造業(yè)對(duì)液壓系統(tǒng)的巨大需求和企業(yè)間頻繁的技術(shù)交流，德國(guó)已成為全球第三大液壓件市場(chǎng)，本土市場(chǎng)規(guī)模約30.6億歐元，同時(shí)也涌現(xiàn)出博世力士樂、哈威、賀德克、林德液壓等一批優(yōu)秀的液壓元件研發(fā)制造企業(yè)。

全球液壓元件行業(yè)公認(rèn)的百年老店包括:博世力士樂(Rexroth)、派克漢尼汾(ParkerHannifin)、伊頓(Eaton)、川崎重工等。

▌國(guó)內(nèi)進(jìn)口替代空間超過100億元，工程機(jī)械為最大下游市場(chǎng)

2016年國(guó)內(nèi)液壓市場(chǎng)規(guī)模約580億元，國(guó)內(nèi)產(chǎn)值超過500億元。

根據(jù)中國(guó)液壓氣動(dòng)密封件工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2016年國(guó)內(nèi)液壓元件市場(chǎng)容量約580億元，近年來(lái)保持平穩(wěn);此外，得益于2008年以來(lái)國(guó)家四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激政策的投入，液壓行業(yè)在2010年前后實(shí)現(xiàn)井噴增長(zhǎng)，液壓工業(yè)總產(chǎn)值從2009年的269億元增長(zhǎng)到2014年的488億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到12.65%。

此后逐步進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定、成熟的階段，行業(yè)增長(zhǎng)率保持在較為穩(wěn)定的水平，2016年工業(yè)總產(chǎn)值約510億元。

國(guó)內(nèi)液壓產(chǎn)業(yè)格局大而不強(qiáng)，中高端液壓產(chǎn)品長(zhǎng)期依賴進(jìn)口，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)面臨良好機(jī)遇。

我國(guó)液壓技術(shù)起步較晚，技術(shù)積累相對(duì)薄弱，國(guó)內(nèi)外企業(yè)在液壓元件技術(shù)積累與制造經(jīng)驗(yàn)方面存在一定差距，客觀上造成了國(guó)內(nèi)中高端液壓元件長(zhǎng)期以來(lái)依賴進(jìn)口的局面。

2016年我國(guó)液壓行業(yè)進(jìn)口金額約15.5億美元，以2016年末即期匯率折算約合人民幣108億元，進(jìn)出口逆差約70億元，進(jìn)口液壓產(chǎn)品占國(guó)內(nèi)液壓市場(chǎng)規(guī)模的20%左右。

中高端液壓件運(yùn)用領(lǐng)域廣泛，擁有超過100億元市場(chǎng)空間以及產(chǎn)品高附件值、高毛利率的特征，對(duì)于國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)液壓元件企業(yè)意味著廣闊的增量市場(chǎng)與良好的成長(zhǎng)機(jī)遇。

按產(chǎn)品分類，液壓油缸和液壓泵占比最高。

國(guó)內(nèi)液壓系統(tǒng)中，以油缸、泵、閥為代表的關(guān)鍵零部件比重較高，合計(jì)超過60%;以2016年580億元左右的市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算，液壓油缸市場(chǎng)達(dá)到約140億元，液壓泵市場(chǎng)約133億元，液壓閥約93億元，液壓馬達(dá)約30億元。

工程機(jī)械為最大下游市場(chǎng)，持續(xù)回暖有望保證液壓件需求穩(wěn)步提升

按下游分類，工程機(jī)械是液壓市場(chǎng)最大下游，是液壓元件需求增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。

國(guó)內(nèi)液壓行業(yè)的下游應(yīng)用主要包括各類行走機(jī)械、工業(yè)機(jī)械與大型裝備，其中，工程機(jī)械占比最高，達(dá)到41.9%，以2016年580億元左右市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算，工程機(jī)械行業(yè)液壓產(chǎn)品銷售收入約240億元。

2011-2015年國(guó)內(nèi)工程機(jī)械產(chǎn)銷量下滑和國(guó)內(nèi)龍頭逐步搶占市場(chǎng)份額，導(dǎo)致進(jìn)口市場(chǎng)規(guī)模總體呈下降趨勢(shì)。

近年來(lái)，行業(yè)進(jìn)口金額從2011年的34.24億美元(約合人民幣216億元)減少至2016年的15.5億美元(約合人民幣108億元)。。

一方面，工程機(jī)械行業(yè)在經(jīng)歷2009-2011年的產(chǎn)銷量爆發(fā)后出現(xiàn)持續(xù)大幅下滑，主機(jī)廠產(chǎn)量減少造成進(jìn)口液壓元件需求出現(xiàn)萎縮;

另一方面，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)近年來(lái)不斷通過自主技術(shù)研發(fā)以及引進(jìn)、消化國(guó)外先進(jìn)液壓設(shè)計(jì)與制造工藝，逐步實(shí)現(xiàn)了部分進(jìn)口產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化替代，擠占了外資液壓元件廠商的市場(chǎng)份額。

工程機(jī)械行業(yè)回暖，將給液壓件帶來(lái)較大需求。

2016年下半年以來(lái)，收益于下游基建、房地產(chǎn)投資保持平穩(wěn)和存量設(shè)備進(jìn)入更新周期，工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)銷量恢復(fù)增長(zhǎng)，全年銷量達(dá)51.2萬(wàn)臺(tái)、同比增長(zhǎng)3.65%，其中挖掘機(jī)7.03萬(wàn)臺(tái)，裝載機(jī)6.17萬(wàn)臺(tái)，起重機(jī)0.89萬(wàn)臺(tái)，推土機(jī)0.41萬(wàn)臺(tái)，壓路機(jī)1.20萬(wàn)臺(tái)，叉車37.01萬(wàn)臺(tái);

2017年行業(yè)累計(jì)銷量持續(xù)快速增長(zhǎng)，達(dá)到79.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)55.6%，其中挖掘機(jī)增長(zhǎng)99.52%，裝載機(jī)增長(zhǎng)46.81%，起重機(jī)增長(zhǎng)129.7%，推土機(jī)增長(zhǎng)40.53%，壓路機(jī)增長(zhǎng)45.67%，叉車增長(zhǎng)34.23%。

我們認(rèn)為，工程機(jī)械行業(yè)的放量式增長(zhǎng)將會(huì)給液壓件行業(yè)帶來(lái)較大的需求。

2017年挖掘機(jī)液壓系統(tǒng)市場(chǎng)空間超過150億元，核心元件接近100億元

以中挖為例，液壓系統(tǒng)占挖機(jī)價(jià)值量約35%，液壓核心元件占比約22%。

挖掘機(jī)通常配備1臺(tái)高壓主泵(斜盤式軸向柱塞泵)、1臺(tái)主閥(多路控制閥)、4臺(tái)高壓液壓油缸、1臺(tái)回轉(zhuǎn)變量馬達(dá)及減速機(jī)、2臺(tái)行走變量馬達(dá)及行星減速機(jī)、先導(dǎo)控制閥等。

以中型挖掘機(jī)為例，整機(jī)價(jià)格約40萬(wàn)元，其液壓系統(tǒng)成本約14-15萬(wàn)元，占挖機(jī)價(jià)值量的35%左右。核心液壓元件價(jià)值約8.5-10萬(wàn)元，占比超過22%;

其中，油缸單價(jià)超過5000元，合計(jì)超過2萬(wàn)元，占比約5%;主泵、主閥單價(jià)約2.5萬(wàn)元，加上先導(dǎo)閥等其他泵閥合計(jì)約5.5萬(wàn)元，占比約14%;馬達(dá)單價(jià)約4000元，合計(jì)約1.2萬(wàn)元，占比約3%。

2017年挖掘機(jī)液壓核心元件(泵、閥、油缸、馬達(dá))市場(chǎng)需求接近100億元，液壓系統(tǒng)需求超過150億元。

2017年全年銷售挖掘機(jī)14萬(wàn)臺(tái)，小挖(0-13t)、中挖(13-30t)和大挖(30t以上)銷量分別為7.30萬(wàn)臺(tái)、4.76萬(wàn)臺(tái)、1.97萬(wàn)臺(tái)，以油缸單價(jià)2000元、5000元、9000元，單機(jī)配備4臺(tái)油缸，測(cè)算國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)油缸市場(chǎng)約22億元;

以泵+閥合計(jì)單價(jià)25000元、55000元、85000元，測(cè)算國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)泵閥市場(chǎng)約61億元;以馬達(dá)單價(jià)為1500元、4000元、7500元，單機(jī)配備3臺(tái)馬達(dá)，測(cè)算國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)馬達(dá)市場(chǎng)約13億元。

核心元件總市場(chǎng)需求約96億元，按液壓系統(tǒng)占比35%和核心元件占比22%來(lái)計(jì)算，2017年挖掘機(jī)液壓系統(tǒng)需求超過150億元。

機(jī)床、盾構(gòu)機(jī)、海工等領(lǐng)域穩(wěn)步增長(zhǎng)，將進(jìn)一步提升液壓件需求

機(jī)床行業(yè)逐步回暖，液壓件未來(lái)需求有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。

機(jī)床行業(yè)是液壓系統(tǒng)在工業(yè)機(jī)械方面應(yīng)用最多、需求量較大的領(lǐng)域，參照2016年國(guó)內(nèi)液壓市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行測(cè)算，機(jī)床行業(yè)液壓需求規(guī)模預(yù)計(jì)超過30億元。

2017年以來(lái)，國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，全年金切機(jī)床累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到64.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.8%，成形機(jī)床累計(jì)產(chǎn)量30.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.7%。

我們認(rèn)為機(jī)床行業(yè)逐步復(fù)蘇，同時(shí)伴隨著未來(lái)機(jī)床的自動(dòng)化、智能化升級(jí)，液壓件的需求有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。

城軌交通建設(shè)加速，盾構(gòu)機(jī)需求將維持高位。

截止2017年底，我國(guó)內(nèi)地累計(jì)有34個(gè)城市建成投運(yùn)城軌線路5033公里，在建線路總長(zhǎng)6218公里(地鐵5291公里)，全年新通車?yán)锍?80公里、完成建設(shè)投資4739億元，均創(chuàng)歷史新高，此外共有62個(gè)城市的城軌交通線網(wǎng)獲批，規(guī)劃線路總長(zhǎng)達(dá)到7293公里。

另一方面，作為城市軌道交通建設(shè)的先行指標(biāo)，中國(guó)中鐵和中國(guó)鐵建2015-2017年城市軌道交通新簽合同金額合計(jì)為2373億元、4236億元、4897億元，同比增長(zhǎng)23%、78%、16%。

一般城軌建設(shè)的周期為4-5年，所以我們認(rèn)為2018-2020年是各地城市軌道交通項(xiàng)目(主要是地鐵、輕軌項(xiàng)目)建設(shè)的高峰期，這將有力的支撐以盾構(gòu)機(jī)為代表的隧道掘進(jìn)設(shè)備需求的增長(zhǎng)。

盾構(gòu)機(jī)液壓市場(chǎng)規(guī)?？捎^，2018-2020年總需求超過120億元。

目前在建的地鐵隧道施工絕大部分是由盾構(gòu)機(jī)完成，加上未來(lái)地下管廊、公路鐵路隧道、地下停車場(chǎng)等領(lǐng)域也將越來(lái)越多用到盾構(gòu)機(jī)施工，我們預(yù)計(jì)2018-2020年國(guó)內(nèi)盾構(gòu)機(jī)的總需求有望達(dá)到1200臺(tái)，按單價(jià)4000萬(wàn)元計(jì)算，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模約480億元。

另一方面，盾構(gòu)機(jī)成本中，液壓系統(tǒng)(泵，馬達(dá)，閥類)占比約11%-12%，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模約55億元，推進(jìn)系統(tǒng)(殼體及推進(jìn)液壓缸，鉸接液壓缸)占比約13%-15%，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模約67億元，合計(jì)市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)超過120億元。

油價(jià)持續(xù)回升，船舶海工訂單增長(zhǎng)迅速。

2016年國(guó)內(nèi)船舶海工液壓系統(tǒng)需求約20億元。隨著國(guó)際油價(jià)逐步回暖，全球船舶海工裝備迎來(lái)復(fù)蘇，2017年全球新接船舶訂單量達(dá)到7267萬(wàn)載重噸、同比增長(zhǎng)165%，全國(guó)新接船舶訂單量達(dá)到3223萬(wàn)載重噸、同比增長(zhǎng)99%，我們認(rèn)為隨著船舶海工訂單和生產(chǎn)逐步放量，對(duì)應(yīng)液壓元件需求也有望保持快速增長(zhǎng)。

▌厚積薄發(fā)，國(guó)內(nèi)液壓龍頭企業(yè)有望加速崛起

國(guó)內(nèi)外存在較大差距，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)正逐步打破國(guó)外巨頭對(duì)高端液壓件的壟斷。

目前全球的高端液壓件幾乎被博世力士樂、川崎重工、派克漢尼汾、伊頓液壓等少數(shù)幾家液壓生產(chǎn)企業(yè)所壟斷，其中博世力士樂、川崎重工占據(jù)了相當(dāng)?shù)膰?guó)內(nèi)市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)企業(yè)普遍規(guī)模較小，生產(chǎn)技術(shù)和收入規(guī)模較國(guó)外企業(yè)仍有一定差距。

但國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)液壓件生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)過多年的研發(fā)和嘗試，取得了技術(shù)突破，實(shí)現(xiàn)了高端液壓件的量產(chǎn)，正逐步打破國(guó)外企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的壟斷格局。

主機(jī)廠亟需擺脫對(duì)國(guó)外液壓巨頭的依賴。以工程機(jī)械為例，挖機(jī)主機(jī)市場(chǎng)的配套模式一般采用長(zhǎng)期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作，主機(jī)企業(yè)對(duì)零部件供應(yīng)商的選擇較為謹(jǐn)慎，生產(chǎn)企業(yè)在通過主機(jī)客戶的嚴(yán)格考察認(rèn)證后，才能成為其供應(yīng)商;而主機(jī)企業(yè)一旦選定供應(yīng)商，通常不會(huì)輕易更換，甚至?xí)纬梢欢ǔ潭鹊囊蕾嚒?/p>

近年來(lái)主機(jī)廠也有意通過自主研發(fā)和與國(guó)內(nèi)液壓件企業(yè)合作來(lái)打破這一限制，實(shí)現(xiàn)高端液壓件國(guó)產(chǎn)化，提升主機(jī)企業(yè)的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)能力。

持續(xù)高研發(fā)投入+產(chǎn)能逐步釋放+配套國(guó)產(chǎn)主機(jī)廠實(shí)現(xiàn)客戶綁定，國(guó)內(nèi)液壓龍頭有望進(jìn)入黃金發(fā)展時(shí)期。

國(guó)內(nèi)以恒立液壓、艾迪精密為代表的液壓龍頭企業(yè)經(jīng)過較長(zhǎng)時(shí)間的積累和投入，在鑄件生產(chǎn)、機(jī)械加工、裝配測(cè)試等環(huán)節(jié)都取得了很大的進(jìn)步，產(chǎn)能也將逐步釋放;

一方面，2016年下半年以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)主機(jī)廠的需求持續(xù)復(fù)蘇，川崎、力士樂的液壓泵閥出現(xiàn)供貨緊張，國(guó)內(nèi)主機(jī)廠與國(guó)內(nèi)液壓件企業(yè)的合作意愿進(jìn)一步提高，也加速了高端液壓件國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)程。

研發(fā)費(fèi)用占比趕超外資龍頭，毛利率不斷提升。液壓件作為高技術(shù)壁壘的產(chǎn)品，持續(xù)大力的研發(fā)投入是實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的必要條件，國(guó)內(nèi)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占收入的比重呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，且已經(jīng)接近甚至趕超外資龍頭水平，2014-2016年恒立液壓的平均研發(fā)費(fèi)用占比約6.5%、艾迪精密約4.0%，同期博世力士樂約6.2%、派克漢尼汾約3.2%、伊頓約3.0%、川崎重工約2.8%。

另一方面，國(guó)內(nèi)液壓企業(yè)注重新產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，加大布局高附加值的液壓元件產(chǎn)品，同時(shí)受益于市場(chǎng)回暖和企業(yè)規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，產(chǎn)品毛利率也在不斷提升。

企業(yè)新增產(chǎn)能充足，以滿足國(guó)內(nèi)液壓市場(chǎng)需求。

國(guó)內(nèi)液壓元件龍頭企業(yè)加快液壓泵閥等關(guān)鍵元件的產(chǎn)能布局，新增產(chǎn)能充足，以滿足未來(lái)2-3年內(nèi)產(chǎn)品放量的需要。

其中，恒立液壓在完成高精密液壓鑄件項(xiàng)目一期后，于2018年3月1日發(fā)布公告正式開啟二期的投資計(jì)劃，計(jì)劃以5億資金新建3萬(wàn)噸液壓鑄件產(chǎn)能;

艾迪精密則按照計(jì)劃加快落實(shí)IPO募投項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后液壓泵、馬達(dá)、多路控制閥分別為2.76萬(wàn)、3.43萬(wàn)臺(tái)、8100臺(tái)，較之前分別提升約2倍、18倍和50倍。

國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)充之后，將有望填補(bǔ)國(guó)內(nèi)目前高端液壓件供不應(yīng)求的情況。

國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)主機(jī)品牌占據(jù)半壁江山，逐步配套或成突破口。

近年來(lái)，國(guó)產(chǎn)主機(jī)品牌市場(chǎng)份額持續(xù)提升，2017年國(guó)產(chǎn)市占率達(dá)到50.2%，以三一重工、徐工、柳工為代表的國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭企業(yè)銷量快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)占有率繼續(xù)快速提升，分別達(dá)到20.9%、10.1%、5.5%，分列行業(yè)第1、第3、第7位。

恒立液壓、艾迪精密2家企業(yè)分別作為液壓油缸、液壓破碎錘產(chǎn)品的細(xì)分龍頭，與國(guó)內(nèi)主機(jī)品牌長(zhǎng)期保持著密切合作，產(chǎn)品質(zhì)量與制造能力獲得主機(jī)客戶的廣泛認(rèn)可，公司與三一等國(guó)內(nèi)主機(jī)廠積極合作，推進(jìn)液壓泵、閥、馬達(dá)的國(guó)產(chǎn)化，有望憑借過硬的產(chǎn)品質(zhì)量、性價(jià)比優(yōu)勢(shì)(液壓件產(chǎn)品技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，價(jià)格低于外資同類產(chǎn)品)、快速反應(yīng)與優(yōu)質(zhì)服務(wù)實(shí)現(xiàn)客戶深度綁定。

國(guó)內(nèi)龍頭業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升。

2017年，受益于國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇，恒立液壓、艾迪精密業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

恒立液壓2017Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.27億元、同比增長(zhǎng)110%，凈利潤(rùn)2.77億元、同比增長(zhǎng)573%，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.7-4億元，同比增長(zhǎng)426%-469%;艾迪精密2017Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.7億元、同比增長(zhǎng)60.55%，凈利潤(rùn)1.02億元、同比增長(zhǎng)78.49%，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.4億元、同比增長(zhǎng)76%。

隨著國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)占有率大幅提升，持續(xù)縮小與國(guó)外巨頭的差距，穩(wěn)固與主機(jī)廠的合作關(guān)系，競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升，高端液壓件未來(lái)有望加速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。（新時(shí)代證券 分析師：郭泰）獲取本文完整報(bào)告請(qǐng)百度搜索“樂晴智庫(kù)”