浙商證券指出，6月15日晚間，公司發(fā)布2021H1業(yè)績預(yù)告。公司2021 H1實現(xiàn)歸母凈利潤6.8-7.3億元，同比增長8-15%，Q2單季度實現(xiàn)歸母凈利潤4.3-4.7億元，中值4.5億元，業(yè)績增長符合預(yù)期。

浙商證券主要觀點如下：

工具龍頭業(yè)績穩(wěn)步提升，2021H1業(yè)績符合預(yù)期，同比增長8-15%

公司2021 H1實現(xiàn)歸母凈利潤6.8-7.3億元，同比增長8-15%，Q2單季度實現(xiàn)歸母凈利潤4.3-4.7億元，中值4.5億元，業(yè)績增長符合預(yù)期。公司2021H1保持持續(xù)高增主要源于1)主營業(yè)務(wù)受益于北美市場銷售與訂單的高景氣度;2)數(shù)字化布局，跨境電商業(yè)務(wù)持續(xù)高增，2021H1預(yù)計維持三位數(shù)增長;3)布局全球，東南亞工廠正常運作。

剔除口罩帶來的一次性增長，2021Q2單季度業(yè)績同比增長26-40%

2020Q2公司為解決歐美客戶需求，實現(xiàn)口罩營收8.67億元，假設(shè)按全年口罩營收11.34億，凈利潤約1.5億進行測算，2020Q2口罩凈利潤約1.14億元。剔除相關(guān)口罩業(yè)務(wù)后，2021Q2單季度業(yè)績同比增長約26-40%(中值33%)。

公司管理能力逐漸增強，三大壓力下業(yè)績逆勢實現(xiàn)較高增長

2021H1公司同時面臨人民幣匯率快速拉升、東南亞疫情二次爆發(fā)、國際物流成本上升三大壓力。其中人民幣匯率影響2021H1較2020H1約有6.4%的差異，部分自有品牌與跨境電商產(chǎn)品運費影響部分利潤。浙商證券認為面對東南亞疫情二次爆發(fā)，公司三地工廠正常運作體現(xiàn)公司較強的運營管理能力。此外公司亦采取產(chǎn)品調(diào)價策略來對沖人民幣升值所帶來的影響，將于2021Q3陸續(xù)體現(xiàn)。公司在面臨外部強壓下實現(xiàn)業(yè)績逆勢較高增長體現(xiàn)公司管理能力正不斷提升，調(diào)價后下半年業(yè)績有望得到有力保障。

三大業(yè)務(wù)板塊擴張穩(wěn)中有進，2021年有望持續(xù)較快增長

1)工具業(yè)務(wù)：北美市場銷售和訂單景氣度持續(xù)，2021H1預(yù)計實現(xiàn)增速30%以上。

2)激光測量儀器：2021H1業(yè)績預(yù)告披露預(yù)計2021年上半年實現(xiàn)50%以上增長。

3)存儲箱柜：未來對GEELONG完成收購使有望成為世界最大的存儲箱柜公司。

公司三大業(yè)務(wù)板塊擴張均穩(wěn)中有進，2021H1公司業(yè)績持續(xù)保持較高增長。此前浙商證券預(yù)測2020年全球龍頭史丹利百得在全球手工具市占率超20%，同期公司修正市占率約8-10%。預(yù)計未來幾年市占率將不斷提升，向手工具全球第一靠攏!

風險提示：1)北美房產(chǎn)景氣度不及預(yù)期;2)并購整合不及預(yù)期;3)電商滲透不及預(yù)期。