國內(nèi)外存在較大差距，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)正逐步打破國外巨頭對高端液壓件的壟斷。
目前全球的高端液壓件幾乎被博世力士樂、川崎重工、派克漢尼汾、伊頓液壓等少數(shù)幾家液壓生產(chǎn)企業(yè)所壟斷，其中博世力士樂、川崎重工占據(jù)了相當(dāng)?shù)膰鴥?nèi)市場份額，國內(nèi)企業(yè)普遍規(guī)模較小，生產(chǎn)技術(shù)和收入規(guī)模較國外企業(yè)仍有一定差距。
但國內(nèi)優(yōu)質(zhì)液壓件生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)過多年的研發(fā)和嘗試，取得了技術(shù)突破，實(shí)現(xiàn)了高端液壓件的量產(chǎn)，正逐步打破國外企業(yè)在國內(nèi)市場上的壟斷格局。
主機(jī)廠亟需擺脫對國外液壓巨頭的依賴。以工程機(jī)械為例，挖機(jī)主機(jī)市場的配套模式一般采用長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作，主機(jī)企業(yè)對零部件供應(yīng)商的選擇較為謹(jǐn)慎，生產(chǎn)企業(yè)在通過主機(jī)客戶的嚴(yán)格考察認(rèn)證后，才能成為其供應(yīng)商;而主機(jī)企業(yè)一旦選定供應(yīng)商，通常不會輕易更換，甚至?xí)纬梢欢ǔ潭鹊囊蕾嚒?/span>
近年來主機(jī)廠也有意通過自主研發(fā)和與國內(nèi)液壓件企業(yè)合作來打破這一限制，實(shí)現(xiàn)高端液壓件國產(chǎn)化，提升主機(jī)企業(yè)的盈利能力和競爭能力。
持續(xù)高研發(fā)投入+產(chǎn)能逐步釋放+配套國產(chǎn)主機(jī)廠實(shí)現(xiàn)客戶綁定，國內(nèi)液壓龍頭有望進(jìn)入黃金發(fā)展時期。
國內(nèi)以恒立液壓、艾迪精密為代表的液壓龍頭企業(yè)經(jīng)過較長時間的積累和投入，在鑄件生產(chǎn)、機(jī)械加工、裝配測試等環(huán)節(jié)都取得了很大的進(jìn)步，產(chǎn)能也將逐步釋放;
一方面，2016年下半年以來，隨著國內(nèi)主機(jī)廠的需求持續(xù)復(fù)蘇，川崎、力士樂的液壓泵閥出現(xiàn)供貨緊張，國內(nèi)主機(jī)廠與國內(nèi)液壓件企業(yè)的合作意愿進(jìn)一步提高，也加速了高端液壓件國產(chǎn)化的進(jìn)程。
研發(fā)費(fèi)用占比趕超外資龍頭，毛利率不斷提升。液壓件作為高技術(shù)壁壘的產(chǎn)品，持續(xù)大力的研發(fā)投入是實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的必要條件，國內(nèi)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占收入的比重呈現(xiàn)上升趨勢，且已經(jīng)接近甚至趕超外資龍頭水平，2014-2016年恒立液壓的平均研發(fā)費(fèi)用占比約6.5%、艾迪精密約4.0%，同期博世力士樂約6.2%、派克漢尼汾約3.2%、伊頓約3.0%、川崎重工約2.8%。
另一方面，國內(nèi)液壓企業(yè)注重新產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，加大布局高附加值的液壓元件產(chǎn)品，同時受益于市場回暖和企業(yè)規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，產(chǎn)品毛利率也在不斷提升。
企業(yè)新增產(chǎn)能充足，以滿足國內(nèi)液壓市場需求。
國內(nèi)液壓元件龍頭企業(yè)加快液壓泵閥等關(guān)鍵元件的產(chǎn)能布局，新增產(chǎn)能充足，以滿足未來2-3年內(nèi)產(chǎn)品放量的需要。
其中，恒立液壓在完成高精密液壓鑄件項目一期后，于2018年3月1日發(fā)布公告正式開啟二期的投資計劃，計劃以5億資金新建3萬噸液壓鑄件產(chǎn)能;
艾迪精密則按照計劃加快落實(shí)IPO募投項目，達(dá)產(chǎn)后液壓泵、馬達(dá)、多路控制閥分別為2.76萬、3.43萬臺、8100臺，較之前分別提升約2倍、18倍和50倍。
國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)充之后，將有望填補(bǔ)國內(nèi)目前高端液壓件供不應(yīng)求的情況。
國內(nèi)挖掘機(jī)主機(jī)品牌占據(jù)半壁江山，逐步配套或成突破口。
近年來，國產(chǎn)主機(jī)品牌市場份額持續(xù)提升，2017年國產(chǎn)市占率達(dá)到50.2%，以三一重工、徐工、柳工為代表的國內(nèi)行業(yè)龍頭企業(yè)銷量快速增長，市場占有率繼續(xù)快速提升，分別達(dá)到20.9%、10.1%、5.5%，分列行業(yè)第1、第3、第7位。
恒立液壓、艾迪精密2家企業(yè)分別作為液壓油缸、液壓破碎錘產(chǎn)品的細(xì)分龍頭，與國內(nèi)主機(jī)品牌長期保持著密切合作，產(chǎn)品質(zhì)量與制造能力獲得主機(jī)客戶的廣泛認(rèn)可，公司與三一等國內(nèi)主機(jī)廠積極合作，推進(jìn)液壓泵、閥、馬達(dá)的國產(chǎn)化，有望憑借過硬的產(chǎn)品質(zhì)量、性價比優(yōu)勢(液壓件產(chǎn)品技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平，價格低于外資同類產(chǎn)品)、快速反應(yīng)與優(yōu)質(zhì)服務(wù)實(shí)現(xiàn)客戶深度綁定
國內(nèi)龍頭業(yè)績爆發(fā)式增長，競爭力有望進(jìn)一步提升。
2017年，受益于國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇，恒立液壓、艾迪精密業(yè)績均實(shí)現(xiàn)快速增長。
恒立液壓2017Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.27億元、同比增長110%，凈利潤2.77億元、同比增長573%，預(yù)計全年實(shí)現(xiàn)凈利潤3.7-4億元，同比增長426%-469%;艾迪精密2017Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.7億元、同比增長60.55%，凈利潤1.02億元、同比增長78.49%，預(yù)計全年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.4億元、同比增長76%。
隨著國內(nèi)龍頭企業(yè)業(yè)績高速增長，市場占有率大幅提升，持續(xù)縮小與國外巨頭的差距，穩(wěn)固與主機(jī)廠的合作關(guān)系，競爭力有望進(jìn)一步提升，高端液壓件未來有望加速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。（新時代證券 分析師：郭泰）獲取本文完整報告請百度搜索“樂晴智庫”
