2016年下半年以來，收益于下游基建、房地產投資保持平穩(wěn)和存量設備進入更新周期，工程機械行業(yè)產銷量恢復增長，全年銷量達51.2萬臺、同比增長3.65%，其中挖掘機7.03萬臺，裝載機6.17萬臺，起重機0.89萬臺，推土機0.41萬臺，壓路機1.20萬臺，叉車37.01萬臺;

2017年行業(yè)累計銷量持續(xù)快速增長，達到79.6萬臺，同比增長55.6%，其中挖掘機增長99.52%，裝載機增長46.81%，起重機增長129.7%，推土機增長40.53%，壓路機增長45.67%，叉車增長34.23%。

我們認為，工程機械行業(yè)的放量式增長將會給液壓件行業(yè)帶來較大的需求。

2017年挖掘機液壓系統(tǒng)市場空間超過150億元，核心元件接近100億元

以中挖為例，液壓系統(tǒng)占挖機價值量約35%，液壓核心元件占比約22%。

挖掘機通常配備1臺高壓主泵(斜盤式軸向柱塞泵)、1臺主閥(多路控制閥)、4臺高壓液壓油缸、1臺回轉變量馬達及減速機、2臺行走變量馬達及行星減速機、先導控制閥等。

以中型挖掘機為例，整機價格約40萬元，其液壓系統(tǒng)成本約14-15萬元，占挖機價值量的35%左右。核心液壓元件價值約8.5-10萬元，占比超過22%;

其中，油缸單價超過5000元，合計超過2萬元，占比約5%;主泵、主閥單價約2.5萬元，加上先導閥等其他泵閥合計約5.5萬元，占比約14%;馬達單價約4000元，合計約1.2萬元，占比約3%。

2017年挖掘機液壓核心元件(泵、閥、油缸、馬達)市場需求接近100億元，液壓系統(tǒng)需求超過150億元。

2017年全年銷售挖掘機14萬臺，小挖(0-13t)、中挖(13-30t)和大挖(30t以上)銷量分別為7.30萬臺、4.76萬臺、1.97萬臺，以油缸單價2000元、5000元、9000元，單機配備4臺油缸，測算國內挖掘機油缸市場約22億元;

以泵+閥合計單價25000元、55000元、85000元，測算國內挖掘機泵閥市場約61億元;以馬達單價為1500元、4000元、7500元，單機配備3臺馬達，測算國內挖掘機馬達市場約13億元。

核心元件總市場需求約96億元，按液壓系統(tǒng)占比35%和核心元件占比22%來計算，2017年挖掘機液壓系統(tǒng)需求超過150億元。

機床、盾構機、海工等領域穩(wěn)步增長，將進一步提升液壓件需求

機床行業(yè)逐步回暖，液壓件未來需求有望穩(wěn)定增長。

機床行業(yè)是液壓系統(tǒng)在工業(yè)機械方面應用最多、需求量較大的領域，參照2016年國內液壓市場規(guī)模進行測算，機床行業(yè)液壓需求規(guī)模預計超過30億元。

2017年以來，國內機床行業(yè)持續(xù)復蘇，全年金切機床累計產量達到64.3萬臺，同比增長6.8%，成形機床累計產量30.6萬臺，同比增長1.7%。

我們認為機床行業(yè)逐步復蘇，同時伴隨著未來機床的自動化、智能化升級，液壓件的需求有望穩(wěn)定增長。

城軌交通建設加速，盾構機需求將維持高位。

截止2017年底，我國內地累計有34個城市建成投運城軌線路5033公里，在建線路總長6218公里(地鐵5291公里)，全年新通車里程880公里、完成建設投資4739億元，均創(chuàng)歷史新高，此外共有62個城市的城軌交通線網(wǎng)獲批，規(guī)劃線路總長達到7293公里。

另一方面，作為城市軌道交通建設的先行指標，中國中鐵和中國鐵建2015-2017年城市軌道交通新簽合同金額合計為2373億元、4236億元、4897億元，同比增長23%、78%、16%。

一般城軌建設的周期為4-5年，所以我們認為2018-2020年是各地城市軌道交通項目(主要是地鐵、輕軌項目)建設的高峰期，這將有力的支撐以盾構機為代表的隧道掘進設備需求的增長。盾構機液壓市場規(guī)?？捎^，2018-2020年總需求超過120億元。

目前在建的地鐵隧道施工絕大部分是由盾構機完成，加上未來地下管廊、公路鐵路隧道、地下停車場等領域也將越來越多用到盾構機施工，我們預計2018-2020年國內盾構機的總需求有望達到1200臺，按單價4000萬元計算，對應市場規(guī)模約480億元。

另一方面，盾構機成本中，液壓系統(tǒng)(泵，馬達，閥類)占比約11%-12%，對應市場規(guī)模約55億元，推進系統(tǒng)(殼體及推進液壓缸，鉸接液壓缸)占比約13%-15%，對應市場規(guī)模約67億元，合計市場需求預計超過120億元。